­　　近期白酒板块调整幅度较大，贵州股茅台六连跌，茅台太平洋证券认为，连跌涨幅大，贵州股估值高，茅台对中报的连跌担忧，没有新增资金持续买入，贵州股短期市场风格的茅台变化，是连跌白酒板块调整的主要原因。

­　　白酒板块连续两天调整，贵州股幅度较大，茅台前期绩优的连跌白马龙头均调整，龙头股贵州茅台更是贵州股差不多六连跌。很多人担心白酒行情见顶了。茅台有人担心“当一个股票几乎看不到什么利空的连跌时候，就见大顶了。”是不是见顶，只有跌下来回头看才知道。应该看到茅台五粮液等白酒龙头股的调整，和什么消费税、中报业绩是否低于预期，以及销售等基本面没有关系。这样的下跌其实不可怕。

­　　白酒调整不是基本面变差，行业自2015年复苏以来，向名优酒集中的趋势十分明显。目前来看，一线白酒增长确定性最强。茅台批价涨至1350元，垄断千元以上市场，供需关系刺激下18年大概率提出厂价；普五批价涨至805元，全国范围顺价，公司定增获批，边际改善趋势明显。二线白酒中，水井坊、汾酒、洋河等次高端品牌受益于高端酒提价以及商务精英消费升级，空间逐渐打开；古井贡酒和口子窖等区域性白酒龙头受益于大众消费升级，省内市占率有望持续提升。当然，基本面好，都是预期中的，刺激不了股价上涨，但也不至于引起下跌的恐慌。

­　　估值偏贵，后期继续买入的资金有限，对中报乐观的预期不确定性是制约股价继续上涨的枷锁。高位不胜寒，不涨就可能调整。目前茅台2017年静态PE为27倍、五粮液24倍，老窖27倍，估值虽不低，但远没有泡沫。这些主流白酒上市公司或品种，中报基本上不会低于预期；但市场预期也确实在提高，可怕的就是预期的提高，股价涨起来，拍脑袋的人就多了。所以如果中报前后有所调整的话，这可能也是今年最后一次买入的机会。

­　　有人担心白酒经过此次调整后行情结束，太平洋证券认为，不必担忧。2018年，茅、五业绩增速大概率高于2017年，因此估值不会降低，至少还能够赚20%左右的业绩增长的钱。只有等到2018年一季报后，市场预期茅台2019年业绩增速比2018年低，届时整体估值才会下行。目前来看，只要茅台不提价，或者一批价一直压在1300-1400元附近，就不会有太大的风险，至少能支撑现有的估值和白酒的行情，明年一季度倒是关键的时间窗口。

­　　有人担心调整会引起白马股的踩踏，股价在高位的任何调整，都会引起投资者的担忧，减仓回避是必然的结果。但即使调整、市场风格发生转变，白酒下跌幅度也有限。茅台估值从25倍跌倒20倍，市场也是有支撑的。如果茅台2018年年初提价，2018年EPS能到22元；2018年下半年提价的话，2019年的EPS就能到25元，20倍估值也能支撑500元的股价。对比伊利，2013年乳制品牛市的时候，伊利的PE涨到了35倍。而现在伊利收入基本没增长，但估值基本还是20倍。白马龙头股是有支撑的，万一出现踩踏跌幅大，又是难得投资的机会。

­　　太平洋证券认为，在当前的市场风格下，以及茅台的提出厂价预期没有兑现之前，一线白酒还有上涨的空间，本轮龙头股的行情必将提前透支2018年的业绩，推荐茅台、五粮液、老窖，洋河、古井、汾酒；而个别的三线的白酒公司，报表出来后如果业绩有很明显的改善的话，其股价向上的弹性会逐渐增大，建议关注酒鬼酒和沱牌舍得。

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